红星资本局6月13日消息,向来“冷门”的电力股,今年走势强劲,近期更是成为投资的热门板块。有些重仓电力股的基金以及基金经理也因业绩表现较好脱颖而出。
红星资本局注意到,鑫元基金基金经理刘俊文在管仅7个多月的鑫元价值精选混合(A/C),前段时间因净值表现较好引发市场关注。数据显示,自刘俊文任职基金经理以来,截至今年5月31日,鑫元价值精选混合A类的涨幅为11.83%。谈及前段时间业绩冲得较快的原因,基金经理刘俊文告诉红星资本局,“是因为对电力股做了超配。”
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随着酷暑临近,南方用电负荷创下新高。电力板块后市的走势如何?哪些标的值得投资?为此,红星资本局专访刘俊文,谈谈他对于电力板块的投资策略。
红星资本局:电力板块的上涨趋势会不会持续,以及当前电力股是否存在非理性炒作的风险?
刘俊文:今年电力板块受煤炭价格影响较大,前段时间煤价跌了很多,国内港口5500大卡煤价已跌破800元/吨。不过大部分电力股的涨幅比较克制,很多电力行业公司的PB还在一倍以下。目前看来,还不存在电力股非理性炒作的风险。
许多电厂考虑到去年缺电以及因来水情况不好,导致水电发电量下降,需要火电多出力的情况,今年对煤炭进行了提前备库。正常情况下,电厂的煤炭库存一般可用10-15天左右,今年许多电厂的煤炭库存可用25-40天左右。整体电厂的煤炭库存在历史高位。
目前看来,今年的雨季来水情况可能会比去年稍微好一些。因此电厂后续对煤炭的需求可能会同比下降,煤炭的价格会走弱,火电行业盈利面较大。
5月以来,南方区域用电负荷持续走高。酷暑渐进,夏季用电高峰可能会出现缺电现象,缺电会对电力板块的股价造成催化,到时预计电力股可能还会迎来上涨的机会。
红星资本局:在管7个多月的鑫元价值精选混合(A/C)因净值表现较好引发市场关注。该产品的净值表现与电力板块的涨跌有哪些关联?
刘俊文:去年四季度接手鑫元价值精选混合(A/C)时,我就开始关注电力板块,将鑫元价值精选混合(A/C)的主要持仓由医药调整到电力、军工。一开始的持仓占比相对较低,随着对电力行业的理解不断加深,后续越跌越加仓,持仓比例也在上升。今年一季度,重点配置的三个方向为电力、军工、港股。
而今年5月下旬,我去了内蒙古实地调研一些煤炭企业,也验证了自己对电力板块的看法,仍具有较强的投资逻辑,并看好后市表现。
6月5日至6月12日,电力板块出现小幅调整,特别是火电板块。据数据显示,电力及公用事业(中信)下跌1.83%。
原因主要有两方面:一方面,煤炭价格近几日略有反弹;另一方面,市场风格偏向经济复苏,电力行业被认为是逆周期板块。我们认为,高库存压力下,后续煤炭价格难有较为持续的反弹,另外市场有望回归中报行情,电力行业仍将有所表现。
鑫元价值精选混合(A/C)的净值表现则为,6月5日净值为1.1033元,6月12日净值为1.0734元。
红星资本局:你在鑫元价值精选混合(A/C)今年一季报里说,“一季度电力行业仍在蓄势,伴随年内行业盈利的改善,能源革命的持续推进,我们坚信行业的春天即将到来。”从二季度的电力板块表现来看,您觉得“春天”到来了么?
刘俊文:从目前的情况看,煤炭价格下跌之后,火电行业的盈利都会比较不错,出现了“春天”中的一个阶段。
由于二季度还在进行时,且二季度电力股的业绩还未披露,尚无法对行情做提前预估。
红星资本局:为何当初会选中“冷门”的电力板块进行重点配置?
刘俊文:我在去年年底对今年的宏观进行判断时,感到市场对美国加息、中国房地产、地缘政治等问题都很难看清,包括今年的中国经济复苏到底是弱复苏还是强复苏,以及复苏的节奏如何,都不好预判。
在这样的背景下,当时在选择要投资的行业时,我适当规避了受宏观影响比较大的行业,意在通过行业组合规避宏观的不确定,同时寻找确定性的机会。我选择了三个主要的投资方向——电力、军工、港股。
具体看各个板块,电力和经济有一定的负相关性;军工和宏观经济基本是脱钩的关系;港股则是低估值,我将其作为一个拓展方向。
红星资本局:展望后市,你认为电力板块的投资重点方向有哪些?
刘俊文:我今年主要还是电力、军工、港股三个方向。
电力板块方面,火电的行情还没有走完,后续观察会以什么样的形式涨上去,初步判断有一定概率可以持续一段时间。个人更多还是关注下游的电力运营商。火电板块属于困境反转,目前还在持续验证过程中。另外,一些被市场低估的水电资产,也值得持续关注。
红星资本局:在公募基金行业,许多基金经理因对某个行业研究较多或阶段业绩较好,而被业界打上行业标签,与某个行业强绑定。电力赛道会成为您今后专注投资的领域吗?
刘俊文:我之前也给自己制定框架,程式化地去投资。但是实践下来发现,面对快速变化的市场,总会有出现原先制定好的框架所不适应的情况。这种情况下,基金经理得考虑要不要和市场“掰手腕”,如果要,就得坚持自己的框架,同时可能面临较大的回撤。
我选择不和市场“掰手腕”,因为无法预料市场的行情走势会多长时间偏离我的投资风格。因此我不想给自己框定一个界限,擅长于某个或某些行业。我认为研究行业的最终目的,是为投资者创造更好的投资体验,帮投资者挣到钱。
拉长时间看,我看得最多的是港股,港股基本上所有行业都囊括在内,个人对某个行业没有特别的偏好。只能说在现在这个时间点,我对电力比较偏爱,但不代表会持续重仓电力股。
红星资本局:如何评价自己的投资风格?
刘俊文:我的投资目标是想要为基金持有人创造一个比较好的投资体验,最大程度控制住回撤,以及追求绝对收益。
因此,在投资风格上,我更多时候会偏向于防守反击的类型,在选择行业和个股的时候会更青睐困境反转,以及关注一些低估值的公司,当然也会一直关注行业革命性的机会。
风险提示:本材料仅为观点分享,不构成任何投资建议,投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金的过往业绩不预示其未来表现,相关数据仅供参考,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎。
(文章来源:红星资本局)
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